棒棒策略涨超200元/吨氯碱企业利润修复 PVC、烧碱期货如何走？

　　近期，氯碱企业的利润呈现先降后增态势棒棒策略，跌至亏损边缘再到明显回升，这一变化引起行业广泛关注。

　　齐盛期货分析师蔡英超介绍，自6月中旬开始，虽然液碱价格连续上行，但液氯价格下滑明显。山东液氯市场的价格最低跌至-550元/吨，直接导致多数氯碱企业无利可图。不过，随着液氯下游开工率提升，液氯价格开始上涨，整体涨幅超200元/吨，叠加液碱价格上调，共同促使氯碱企业的利润明显回升。

　　隆众资讯数据显示，截至上周四，山东氯碱企业周平均毛利为0元/吨，周度环比下跌294元/吨。7月7日，山东氯碱企业毛利跌至-80元/吨的年内低位，而去年同期毛利为523元/吨。近日，随着山东液碱、液氯价格上调，氯碱企业利润有所修复，7月14日山东地区氯碱企业的毛利已回升至252元/吨。

　　“氯碱行业利润改善，主要原因在于液碱价格连续上涨。”蔡英超表示，山东地区32%液碱价格从低点770元/吨上调至840元/吨，山东地区液氯出厂价格从最低-550元/吨上调至-300元/吨。液碱、液氯价格双双上涨，使氯碱行业摆脱亏损泥潭，利润回升。

　　不过棒棒策略，中原期货分析师刘培洋告诉记者，面对液碱、液氯价格上涨，下游接受能力有限，市场多为观望心态，液氯价格能否持续反弹有待观察。

　　液氯作为烧碱生产的副产品，其价格变动直接影响氯碱企业的综合利润。市场人士介绍，今年以来，山东地区的液氯价格长时间处于负值区间，从而拖累氯碱企业利润。

　　“7月，山东地区液氯现货价持续下行，跌至-550元/吨，而32%离子膜碱的市场主流价为820～895元/吨，折百价为2563～2797元/吨，呈现‘碱强氯弱’结构。”方正中期期货研究院产业研究中心负责人夏聪聪表示，液氯价格下跌会直接压缩氯碱企业利润。不过，液氯需求疲弱，企业补贴出货，会使企业主动降低生产装置运行负荷，从而导致烧碱产量收紧，进而对烧碱价格形成一定支撑，以此来弥补部分液氯带来的亏损。

　　记者注意到，当前氯碱企业利润回升，有助于保证氯碱行业开工稳定，避免造成行情异常波动。

　　隆众资讯数据显示，截至上周五，我国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为80.4%，周度环比下降0.1个百分点。但从产量来看，当周烧碱产量为78.92万吨，环比增加0.25万吨，处于历史同期高位。

　　刘培洋预计，本周华北、华南、华东地区的烧碱装置负荷继续提升，华中地区虽有新增的检修装置，但行业总体开工率和产量或仍环比增加，且企业检修减产预期不会有太大变化。

　　近期，国内商品市场情绪整体回暖，政策端释放的向好预期，使部分长期处于低位的期货品种开始反弹，其中PVC、烧碱期货价格也出现上涨。但从供需关系来看，二者的基本面并未出现明显改善。基于此，受访人士普遍认为，PVC、烧碱期货上涨的持续性不强。

　　“需要注意的是，目前氯碱行业下游需求正值高温淡季，虽然液氯、液碱价格抬升，但实际成交情况不明显，反而下游观望情绪有所加重。后续，液氯、液碱价格仍将面临调整压力。”夏聪聪说。

　　“本轮烧碱期货价格上涨是补贴水行情，随着期货贴水逐步减少，而现货端供应高位、需求一般，因此烧碱期货大幅上涨不现实。”蔡英超认为。

　　PVC期货也缺乏持续上涨的动力。蔡英超表示，目前PVC基本面依然偏弱。“近期，PVC行业集中扩大产能，有4套装置将在7月至8月投产，行业产能基数大幅增加。同时，行业检修季基本结束棒棒策略，后期计划内的检修也明显减少，开工率有望反弹。此外，印度BIS认证有望在下半年落地，但目前国内尚无一家企业获此认证，届时PVC出口将大大受限。”他说。

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